{"id":432,"date":"2025-07-03T12:37:26","date_gmt":"2025-07-03T17:37:26","guid":{"rendered":"https:\/\/finoptima.com.co\/site\/?p=432"},"modified":"2025-07-03T14:31:45","modified_gmt":"2025-07-03T19:31:45","slug":"apreciacion-del-peso-efectos-para-colombia-y-barranquilla","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/finoptima.com.co\/site\/apreciacion-del-peso-efectos-para-colombia-y-barranquilla\/","title":{"rendered":"Apreciaci\u00f3n del peso: efectos para Colombia y Barranquilla"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"has-medium-font-size\">Fecha: 3 de julio de 2025<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Resumen ejecutivo \u2013 Efectos de la apreciaci\u00f3n del peso sobre la econom\u00eda de Barranquilla<\/strong><\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">1. Objeto y base de datos<\/h3>\n\n\n\n<p>El estudio contrapone la Tasa Representativa del Mercado (TRM) promedio trimestral y el Valor Agregado Bruto (VAB) real de Barranquilla. Ambos se analizaron gr\u00e1ficamente, con regresi\u00f3n simple y mediante un modelo ARDL con datos deflactados por el IPC local .<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">2. Principales hallazgos cuantitativos<\/h3>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Fuerte v\u00ednculo estad\u00edstico<\/strong>: correlaci\u00f3n VAB-TRM = 0,87; por cada peso que sube la TRM, el VAB crece en \u2248 $2,1 miles de millones .<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Elasticidad de corto plazo<\/strong>: un \u00b1 1 % en la TRM induce un \u00b1 0,41 % en el VAB seg\u00fan el ARDL .<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Escenario de choque<\/strong>: una apreciaci\u00f3n del 10 % (COP 4 189 \u2192 3 770) reducir\u00eda el VAB en \u2248 $630 mil millones (-4 %) .<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">3. Mecanismos de transmisi\u00f3n<\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table\"><table class=\"has-fixed-layout\"><thead><tr><th>Canal<\/th><th>Impacto con peso m\u00e1s fuerte<\/th><th>Evidencia sectorial<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>Exportaciones y log\u00edstica portuaria<\/td><td>Menores m\u00e1rgenes en USD \u2192 VAB a la baja<\/td><td>Carb\u00f3n, banano, metalmec\u00e1nica<\/td><\/tr><tr><td>Manufacturas<\/td><td>P\u00e9rdida de competitividad-precio<\/td><td>Envases, bebidas, confecciones<\/td><\/tr><tr><td>Servicios dolarizados (BPO, software)<\/td><td>Ingresos en pesos caen; presi\u00f3n salarial<\/td><td>Cl\u00faster BPO alerta con &gt; 5 % de apreciaci\u00f3n trimestral<\/td><\/tr><tr><td>Remesas y turismo receptor<\/td><td>Menor poder de compra de divisas<\/td><td>Ca\u00edda de ocupaci\u00f3n extranjera en 2022<\/td><\/tr><tr><td>Beneficios parciales<\/td><td>Insumos importados m\u00e1s baratos, menor inflaci\u00f3n, menor costo de deuda externa<\/td><td>Construcci\u00f3n de gama alta, agroindustria palma-aceite, comercio de veh\u00edculos<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">4. Efectos macroecon\u00f3micos proyectados (2025-2026)<\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table\"><table class=\"has-fixed-layout\"><thead><tr><th>Variable<\/th><th>Direcci\u00f3n<\/th><th>Orden de magnitud*<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>VAB total<\/td><td>\u2193<\/td><td>\u20130,3 a \u20130,6 pp de crecimiento por cada 10 % de apreciaci\u00f3n<\/td><\/tr><tr><td>Desempleo urbano<\/td><td>\u2191<\/td><td>+0,2 \u2013 0,4 pp<\/td><\/tr><tr><td>Inflaci\u00f3n Barranquilla<\/td><td>\u2193<\/td><td>\u20130,3 pp vs. promedio nacional<\/td><\/tr><tr><td>Recaudo tributario municipal<\/td><td>Mixto<\/td><td>Efecto neto ~ neutro<\/td><\/tr><tr><td>Balanza externa departamental<\/td><td>Deterioro<\/td><td>Mayor d\u00e9ficit por menores exportaciones<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p>*Estimaciones del art\u00edculo base .<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">5. Conclusi\u00f3n<\/h3>\n\n\n\n<p>La apreciaci\u00f3n del peso constituye un choque negativo neto para el dinamismo productivo de Barranquilla: frena el VAB, eleva el riesgo laboral en actividades portuarias y exportadoras y deteriora la balanza externa. Los beneficios sobre costos importados e inflaci\u00f3n resultan insuficientes para compensar la p\u00e9rdida de competitividad externa<\/p>\n\n\n\n<h1 class=\"wp-block-heading has-text-align-center\">Detalle Art\u00edculo<\/h1>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-uagb-advanced-heading uagb-block-aa9e79be\"><h1 class=\"uagb-heading-text\">I. <strong>Teor\u00eda Econ\u00f3mica<\/strong><\/h1><\/div>\n\n\n\n<p>Cuando el <strong>d\u00f3lar se deprecia frente a la moneda local<\/strong> (es decir, la moneda dom\u00e9stica se aprecia) el precio relativo de todo lo que se transa en d\u00f3lares cambia:<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table\"><table class=\"has-fixed-layout\"><thead><tr><th>Efecto inmediato<\/th><th>Qu\u00e9 significa<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td><strong>Importaciones \u2193 de precio<\/strong><\/td><td>Los bienes y servicios cotizados en USD cuestan menos en moneda local.<\/td><\/tr><tr><td><strong>Exportaciones \u2191 de precio<\/strong><\/td><td>Los productos nacionales se vuelven m\u00e1s caros para los compradores extranjeros.<\/td><\/tr><tr><td><strong>Activos y pasivos en USD<\/strong><\/td><td>El valor, expresado en moneda local, de deudas, reservas y remesas var\u00eda.<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p>Estas variaciones producen una serie de impactos macro y microecon\u00f3micos:<\/p>\n\n\n\n<p>Impactos principales se reflejan en la Balanza comercial, la inflaci\u00f3n y pol\u00edtica monetaria, el consumo y la inversi\u00f3n, las finanza p\u00fablicas, los flujos de capital entre ellos las remesas y el turismo internacional:<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Balanza comercial y actividad exportadora<\/h4>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Competitividad<\/strong>: Los m\u00e1rgenes de los exportadores se comprimen; sectores con baja elasticidad-precio (por ejemplo, commodities) sufren menos que los manufactureros o agr\u00edcolas especializados. Estudios para econom\u00edas emergentes muestran que apreciaciones pronunciadas suelen reducir el PIB y el saldo externo en los a\u00f1os siguientes <a href=\"https:\/\/www.oecd.org\/content\/dam\/oecd\/en\/publications\/reports\/2011\/02\/the-macroeconomic-effects-of-large-exchange-rate-appreciations_g17a1f68\/5kgglsnbscbs-en.pdf?utm_source=chatgpt.com\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">oecd.org<\/a>.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Evidencia colombiana<\/strong>: Durante la apreciaci\u00f3n del peso a fines de 2024, las exportaciones totales cayeron \u20132,9 % interanual y los m\u00e1rgenes del sector cafetero se contrajeron 4 %<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Inflaci\u00f3n y pol\u00edtica monetaria<\/h4>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Los bienes importados (alimentos, combustibles, insumos) se abaratan y <strong>la inflaci\u00f3n tendencial baja<\/strong>. Esto otorga espacio al banco central para recortar tasas si el resto de variables lo permite <a href=\"https:\/\/www.investopedia.com\/articles\/forex\/080613\/effects-currency-fluctuations-economy.asp?utm_source=chatgpt.com\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">investopedia.com<\/a><a href=\"https:\/\/www.elibrary.imf.org\/downloadpdf\/display\/book\/9781589067967\/9781589067967.pdf?utm_source=chatgpt.com\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">elibrary.imf.org<\/a>.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Efecto pass-through<\/strong>: en econom\u00edas con amplia indexaci\u00f3n o altos m\u00e1rgenes comerciales, la ca\u00edda de precios al consumidor puede ser parcial y lenta.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Consumo e inversi\u00f3n<\/h4>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Poder adquisitivo<\/strong> de los hogares mejora para bienes transables; se acelera el consumo de durables importados.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Inversi\u00f3n<\/strong>: la maquinaria extranjera se abarata, pero las expectativas de menores ventas externas pueden frenar la ampliaci\u00f3n de capacidad productiva.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Finanzas p\u00fablicas y deuda externa<\/h4>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Deuda p\u00fablica o corporativa en USD<\/strong>: el servicio de capital e intereses se reduce en moneda local, liberando espacio fiscal o fortaleciendo balances privados.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Ingresos fiscales ligados a exportaciones<\/strong> (p.e. regal\u00edas petroleras) disminuyen en la misma proporci\u00f3n de la apreciaci\u00f3n, creando presiones presupuestales.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Flujos de capital y mercados financieros<\/h4>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Una moneda fuerte atrae inversi\u00f3n de portafolio (carry trade) mientras las tasas locales sigan altas, pero <strong>desincentiva IED orientada a exportaci\u00f3n<\/strong>.<\/li>\n\n\n\n<li>La valorizaci\u00f3n cambiaria suele ir de la mano de un auge en los precios de activos locales, aumentando la riqueza financiera dom\u00e9stica pero tambi\u00e9n la volatilidad ante giros de expectativas <a href=\"https:\/\/www.investopedia.com\/articles\/forex\/080613\/effects-currency-fluctuations-economy.asp?utm_source=chatgpt.com\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">investopedia.com<\/a>.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Remesas, turismo y servicios<\/h4>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Remesas familiares<\/strong> denominadas en USD rinden menos al convertirlas; los hogares dependientes pierden ingreso real.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Turismo emisor<\/strong>: viajar al exterior se abarata para los residentes; el turismo receptor se encarece y puede caer.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Servicios globales<\/strong> (BPO, software, freelancing): los contratos en d\u00f3lares generan menor facturaci\u00f3n local, afectando salarios del sector.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-uagb-advanced-heading uagb-block-b83ac387\"><h1 class=\"uagb-heading-text\">II. <strong>La apreciaci\u00f3n del peso va para largo<\/strong><\/h1><\/div>\n\n\n\n<p>La divisa estadounidense atraviesa su peor inicio de a\u00f1o desde 1973: el \u00edndice d\u00f3lar acumula un retroceso del 10,8 % en el primer semestre de 2025, y varios desequilibrios sugieren que la ca\u00edda podr\u00eda profundizarse otros 30-35 % para que la Posici\u00f3n de Inversi\u00f3n Internacional Neta (PIIN) de EE. UU. vuelva a niveles \u201csostenibles\u201d (-60 % del PIB) <a href=\"https:\/\/www.eleconomista.es\/mercados-cotizaciones\/noticias\/13443939\/07\/25\/el-dolar-esta-colapsando-y-hay-hasta-tres-razones-para-creer-que-esto-solo-es-el-principio.html\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">ElEconomista<\/a><\/p>\n\n\n\n<p>La Posici\u00f3n de Inversi\u00f3n Internacional Neta es el <strong>saldo, a una fecha dada, entre los activos financieros externos que poseen los residentes de un pa\u00eds y los pasivos financieros externos que dichos residentes deben al resto del mundo<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center\"><strong>PIIN = Activos&nbsp;externos&nbsp;de&nbsp;residentes \u2212 Pasivos&nbsp;externos&nbsp;de&nbsp;residentes<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><strong>PIIN positivo<\/strong> (activos &gt; pasivos)<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>El pa\u00eds es <em>acreedor neto<\/em> del resto del mundo: recibe m\u00e1s renta por sus inversiones externas de la que paga.<\/li>\n\n\n\n<li>Ejemplo t\u00edpico: econom\u00edas con excedentes cr\u00f3nicos en su cuenta corriente (p.e. Alemania, Jap\u00f3n).<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p><strong>PIIN negativo<\/strong> (activos &lt; pasivos)<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>El pa\u00eds es <em>deudor neto<\/em>: depende de la entrada continua de capital para financiar su brecha de ahorro.<\/li>\n\n\n\n<li>Ejemplo: Estados Unidos (-69 % del PIB al cierre de 2024) o Colombia (-46 % del PIB en 2024).<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Para el caso de los Estados Unidos los <strong>Desequilibrios externos estructurales<\/strong> est\u00e1n presentando la siguiente din\u00e1mica: <a href=\"https:\/\/www.eleconomista.es\/mercados-cotizaciones\/noticias\/13443939\/07\/25\/el-dolar-esta-colapsando-y-hay-hasta-tres-razones-para-creer-que-esto-solo-es-el-principio.html\">ElEconomista<\/a><\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>La cuenta corriente negativa exige entrada de capitales; si \u00e9stos se reducen, la demanda de USD baja y el tipo de cambio se ajusta.<br>Una PIIN muy negativa (EE. UU. debe mucho al resto del mundo) resta confianza de largo plazo y lleva a los inversores a diversificar hacia otras divisas.<\/li>\n\n\n\n<li>D\u00e9ficits p\u00fablicos crecientes alimentan expectativas de emisi\u00f3n de deuda y de inflaci\u00f3n futura, debilitando la divisa. La perspectiva de tipos de inter\u00e9s m\u00e1s bajos reduce el diferencial de rendimientos entre activos en USD y en otras monedas, desplazando capitales hacia esos otros mercados.<\/li>\n\n\n\n<li>Las amenazas arancelarias y la ret\u00f3rica proteccionista elevan la prima de riesgo pol\u00edtico para activos estadounidenses. Si los agentes perciben que el propio Gobierno busca un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil (para abaratar exportaciones y reducir desequilibrios), las expectativas se vuelven autorrealizables y aceleran la venta de USD.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Frente a estos hechos, se ha conformado el llamado <strong>Plan Pensilvania<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>El Plan Pensilvania, bautizado as\u00ed por economistas de <strong>Deutsche Bank<\/strong>, es una estrategia que estar\u00eda articulando la Administraci\u00f3n Trump y el Tesoro de EEUU. para <strong>reducir la dependencia del financiamiento externo<\/strong> de la deuda p\u00fablica y ganar tiempo frente a unos d\u00e9ficits fiscales y externos considerados \u201cexistenciales\u201d <a href=\"https:\/\/www.eleconomista.es\/mercados-cotizaciones\/noticias\/13432907\/06\/25\/eeuu-inicia-un-cambio-historico-en-su-economia-para-expulsar-a-los-inversores-extranjeros-y-evitar-una-crisis-de-deuda-con-el-plan-pensilvania.html\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">ElEconomista<\/a><br>Su meta central es <strong>rotar la tenencia de bonos del Tesoro<\/strong>: menos inversores extranjeros y m\u00e1s ahorradores dom\u00e9sticos, incluso si eso implica represi\u00f3n financiera (tipos reales negativos) y un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil.<\/p>\n\n\n\n<p>La l\u00f3gica econ\u00f3mica del plan tiene los siguientes elementos:<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table\"><table class=\"has-fixed-layout\"><thead><tr><th>Componente<\/th><th>Objetivo buscado<\/th><th>Mecanismo principal<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td><strong>1. Traslado de la duraci\u00f3n hacia inversionistas locales<\/strong><\/td><td>Garantizar compradores estables para emisiones crecientes de deuda de largo plazo<\/td><td>Incentivos tributarios y regulatorios (exclusi\u00f3n del apalancamiento suplementario bancario, \u201cbonos patri\u00f3ticos\u201d, uso de fondos de pensiones 401-k)<\/td><\/tr><tr><td><strong>2. Reducci\u00f3n de la exposici\u00f3n extranjera a bonos largos<\/strong><\/td><td>Frenar la \u201cfatiga\u201d de demandar Treasuries y evitar salidas bruscas<\/td><td>Fomentar que no-residentes se queden en letras y repos de corto plazo, a menudo v\u00eda <strong>stablecoins en USD respaldadas por T-Bills<\/strong><\/td><\/tr><tr><td><strong>3. Represi\u00f3n financiera interna<\/strong><\/td><td>Erosionar real (no nominalmente) el valor de la deuda y abaratar su servicio<\/td><td>Inflaci\u00f3n por encima de los tipos; presi\u00f3n pol\u00edtica sobre la Fed para recortar antes y sostener la curva de rendimiento<\/td><\/tr><tr><td><strong>4. D\u00f3lar deliberadamente m\u00e1s d\u00e9bil<\/strong><\/td><td>Reequilibrar la cuenta corriente, abaratar exportaciones y atraer flujo tur\u00edstico<\/td><td>Ret\u00f3rica oficial y \u201cacuerdo Mar-a-Lago\u201d para devaluar; tipos m\u00e1s bajos y mayores d\u00e9ficits refuerzan expectativa bajista sobre la divisa<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p>El Plan Pensilvania es, en esencia, una <strong>estrategia de represi\u00f3n financiera y \u201cpatriotizaci\u00f3n\u201d de la deuda<\/strong> para sostener d\u00e9ficits sin un ajuste fiscal dr\u00e1stico. Puede aliviar la presi\u00f3n inmediata sobre los mercados, pero <strong>traslada el costo a los ahorradores dom\u00e9sticos y a la credibilidad futura de la pol\u00edtica monetaria<\/strong>.<br>En la medida en que no venga acompa\u00f1ado de reformas que reduzcan el d\u00e9ficit estructural o mejoren la productividad, el plan corre el riesgo de ser un <strong>parche temporal<\/strong> que, con el tiempo, incremente la prima exigida por los inversores y debilite a\u00fan m\u00e1s al d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-uagb-advanced-heading uagb-block-1087b64a\"><h1 class=\"uagb-heading-text\">III. <strong>Efectos para Colombia<\/strong><\/h1><\/div>\n\n\n\n<p>Entre enero y comienzos de julio de 2025 el peso colombiano se ha apreciado cerca de 8 % y rompi\u00f3 la barrera psicol\u00f3gica de COP $4 000 por d\u00f3lar (m\u00ednimo intrad\u00eda de $3 985,10 el 3 de julio) <a href=\"https:\/\/www.elespectador.com\/economia\/macroeconomia\/el-dolar-vuelve-a-estar-por-debajo-de-los-4000-cuales-son-las-razones\/?utm_source=chatgpt.com\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">elespectador.com<\/a><a href=\"https:\/\/www.vanguardia.com\/economia\/2025\/07\/03\/dolar-cae-a-su-nivel-mas-bajo-desde-julio-de-2024-en-el-mercado-local\/?utm_source=chatgpt.com\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\"> <\/a><a href=\"https:\/\/www.vanguardia.com\/economia\/2025\/07\/03\/dolar-cae-a-su-nivel-mas-bajo-desde-julio-de-2024-en-el-mercado-local\/?utm_source=chatgpt.com\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">vanguardia.com<\/a>. La moneda figura hoy entre las cuatro m\u00e1s revaluadas de Am\u00e9rica Latina <a href=\"https:\/\/www.larepublica.co\/finanzas\/el-peso-colombiano-continua-siendo-la-cuarta-moneda-mas-revaluada-de-la-region-4171073\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">larepublica.co<\/a>. Aunque un peso fuerte alivia algunos desequilibrios, tambi\u00e9n crea tensiones para sectores dependientes de los d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-large-font-size\"><strong>Sector externo y actividad real<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table\"><table class=\"has-fixed-layout\"><thead><tr><th>Canal<\/th><th>Mecanismo<\/th><th>Consecuencia probable<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td><strong>Exportaciones<\/strong><\/td><td>Los precios en d\u00f3lares se mantienen, pero al convertirlos a pesos el ingreso cae.<\/td><td>Menores m\u00e1rgenes en petr\u00f3leo, carb\u00f3n, caf\u00e9 y flores; en febrero las ventas externas totales ya retrocedieron 0,8 % inter-anual, con combustibles \u201317,5 % (<a href=\"https:\/\/www.portafolio.co\/negocios\/comercio\/exportaciones-caen-en-febrero-pero-siguen-en-terreno-positivo-en-el-ano-627075\">portafolio.co<\/a>).<\/td><\/tr><tr><td><strong>Importaciones<\/strong><\/td><td>Bienes de capital, insumos y alimentos cuestan menos en pesos.<\/td><td>Abarata proyectos de inversi\u00f3n y reduce costos industriales, pero aumenta la competencia sobre productores locales.<\/td><\/tr><tr><td><strong>Cuenta corriente<\/strong><\/td><td>Menos ingresos por exportaciones y regal\u00edas, m\u00e1s compras externas.<\/td><td>Probable ampliaci\u00f3n del d\u00e9ficit externo si la elasticidad-precio de las importaciones domina.<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"has-large-font-size\"><strong>Inflaci\u00f3n y pol\u00edtica monetaria<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>La apreciaci\u00f3n reduce el \u201cpass-through\u201d de insumos importados y ayuda a bajar la inflaci\u00f3n; esto explica parte de la ca\u00edda del IPC a 5,1 % y la discusi\u00f3n dentro del Banco de la Rep\u00fablica sobre recortar la tasa de referencia <a href=\"https:\/\/elpais.com\/america-colombia\/2025-06-27\/la-presion-fiscal-lleva-al-banco-de-la-republica-a-dejar-intacta-la-tasa-de-interes-en-925.html\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">elpais.com<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<p>Un peso m\u00e1s fuerte abre espacio para que BanRep baje gradualmente el tipo de inter\u00e9s sin avivar presiones de precios, lo que abarata el cr\u00e9dito interno y puede estimular la demanda agregada.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-large-font-size\"><strong>Finanzas p\u00fablicas<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><strong>Regal\u00edas y tributaci\u00f3n petrolera.<\/strong> Cada COP 100 de apreciaci\u00f3n le resta cerca de <strong>COP 350-400 mil millones<\/strong> anuales a los ingresos por exportaciones de crudo, afectando el Fondo de Estabilizaci\u00f3n de Precios y los presupuestos departamentales.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Servicio de la deuda externa.<\/strong> El sector p\u00fablico paga menos pesos por los intereses de bonos en d\u00f3lares, moderando el d\u00e9ficit fiscal.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Posible \u201ctijera\u201d fiscal.<\/strong> Menos ingresos en pesos por hidrocarburos y mayores erogaciones sociales (si el peso fuerte reduce empleo exportador) complican la senda de consolidaci\u00f3n<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-large-font-size\"><strong>Hogares y empresas<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table\"><table class=\"has-fixed-layout\"><thead><tr><th>Grupo<\/th><th>Impacto<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td><strong>Importadores y retailers<\/strong><\/td><td>Mejora de m\u00e1rgenes o reducci\u00f3n de precios finales (electrodom\u00e9sticos, veh\u00edculos, fertilizantes).<\/td><\/tr><tr><td><strong>Exportadores tradicionales<\/strong><\/td><td>Menor rentabilidad; presi\u00f3n para reducir costos o frenar inversi\u00f3n.<\/td><\/tr><tr><td><strong>Regiones remeseras<\/strong> (Eje Cafetero, Costa Caribe)<\/td><td>Los d\u00f3lares que env\u00edan los migrantes ahora compran menos bienes locales \u2192 ca\u00edda del ingreso real de esos hogares.<\/td><\/tr><tr><td><strong>Turismo<\/strong><\/td><td>Viajar al exterior se abarata, pero Colombia se encarece para los visitantes extranjeros; riesgo de ca\u00edda en el turismo receptivo.<\/td><\/tr><tr><td><strong>Empresas con deuda en USD<\/strong><\/td><td>Alivio en caja por menor servicio de pasivos y mayor capacidad de pago.<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"has-large-font-size\"><strong>Mercados financieros y flujos de capital<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><strong>Inversi\u00f3n de portafolio:<\/strong> un peso fuerte, tasas reales a\u00fan altas y la expectativa de nueva rebaja del d\u00f3lar global han atra\u00eddo flujos hacia TES y acciones locales <a href=\"https:\/\/www.larepublica.co\/finanzas\/el-peso-colombiano-continua-siendo-la-cuarta-moneda-mas-revaluada-de-la-region-4171073\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">larepublica.co<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>IED manufacturera orientada a exportaci\u00f3n:<\/strong> pierde atractivo porque los costos en pesos suben en t\u00e9rminos de d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Volatilidad futura:<\/strong> si la Fed recorta y el carry-trade se revierte, el peso podr\u00eda depreciarse r\u00e1pidamente, amplificando riesgos de balance para empresas sin cobertura<\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-uagb-advanced-heading uagb-block-3b36de9c\"><h1 class=\"uagb-heading-text\">IV. <strong>Efectos para Barranquilla<\/strong><\/h1><\/div>\n\n\n\n<p>Se tomaron los datos de la TRM del promedio mensual de los meses del trimestre y Valor Agregado Bruto de Barranquilla, deflactado por el IPC de la ciudad.<\/p>\n\n\n\n<p><em>El primer gr\u00e1fico<\/em> superpone la TRM promedio trimestral (COP por USD &#8211; l\u00ednea continua) con el VAB (miles de millones de pesos a precios reales &#8211; l\u00ednea punteada).<\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-uagb-image uagb-block-76cf0c8e wp-block-uagb-image--layout-default wp-block-uagb-image--effect-static wp-block-uagb-image--align-none\"><figure class=\"wp-block-uagb-image__figure\"><img decoding=\"async\" srcset=\"https:\/\/finoptima.com.co\/site\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/output-29-1024x507.png ,https:\/\/finoptima.com.co\/site\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/output-29.png 780w, https:\/\/finoptima.com.co\/site\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/output-29.png 360w\" sizes=\"auto, (max-width: 480px) 150px\" src=\"https:\/\/finoptima.com.co\/site\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/output-29-1024x507.png\" alt=\"\" class=\"uag-image-439\" width=\"1980\" height=\"980\" title=\"output (29)\" loading=\"lazy\" role=\"img\"\/><\/figure><\/div>\n\n\n\n<p><em>El segundo<\/em> verifica la asociaci\u00f3n: a medida que la TRM sube (peso <strong>m\u00e1s d\u00e9bil<\/strong>), el VAB tambi\u00e9n crece; cuando la TRM baja (peso <strong>m\u00e1s fuerte<\/strong>), el VAB tiende a retroceder.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-uagb-image uagb-block-eddbbaa7 wp-block-uagb-image--layout-default wp-block-uagb-image--effect-static wp-block-uagb-image--align-none\"><figure class=\"wp-block-uagb-image__figure\"><img decoding=\"async\" srcset=\"https:\/\/finoptima.com.co\/site\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/output-30-1024x1024.png ,https:\/\/finoptima.com.co\/site\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/output-30.png 780w, https:\/\/finoptima.com.co\/site\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/output-30.png 360w\" sizes=\"auto, (max-width: 480px) 150px\" src=\"https:\/\/finoptima.com.co\/site\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/output-30-1024x1024.png\" alt=\"\" class=\"uag-image-440\" width=\"503\" height=\"503\" title=\"output (30)\" loading=\"lazy\" role=\"img\"\/><\/figure><\/div>\n\n\n\n<p>Del an\u00e1lisis gr\u00e1fico se estima:<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table\"><table class=\"has-fixed-layout\"><thead><tr><th>Estad\u00edstico<\/th><th>Valor<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>Correlaci\u00f3n VAB-TRM (niveles)<\/td><td><strong>0,87<\/strong><\/td><\/tr><tr><td>Coeficiente de regresi\u00f3n (simple): \u0394VAB \/ \u0394TRM<\/td><td><strong>+ 2,06<\/strong> (\u2248 2,1 miles de millones por cada COP 1 que sube la TRM)<\/td><\/tr><tr><td>p-valor del coeficiente<\/td><td>&lt; 0,001<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p>De las gr\u00e1ficas se deriva que la actividad econ\u00f3mica de Barranquilla se expande cuando el peso se deprecia y se desacelera cuando el peso se aprecia. Los efectos de transmisi\u00f3n econ\u00f3micos de una apreciaci\u00f3n de la TRM son:<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table\"><table class=\"has-fixed-layout\"><thead><tr><th>Canal econ\u00f3mico<\/th><th>C\u00f3mo opera la apreciaci\u00f3n (TRM \u2193)<\/th><th>Evidencia\/raz\u00f3n sectorial para Barranquilla<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td><strong>Exportaciones y log\u00edstica portuaria<\/strong><\/td><td>Los ingresos en d\u00f3lares convierten menos pesos; m\u00e1rgenes caen \u2192 menor valor agregado en industrias exportadoras y servicios portuarios<\/td><td>Zona portuaria maneja carb\u00f3n, banano, qu\u00edmicos y metalmec\u00e1nica orientados a exportaci\u00f3n; menos divisas = menos VAB en esos sectores<\/td><\/tr><tr><td><strong>Industrias manufactureras<\/strong><\/td><td>Menor competitividad-precio frente a pares de Brasil o M\u00e9xico \u2192 p\u00e9rdida de \u00f3rdenes y uso de capacidad<\/td><td>Envases pl\u00e1sticos, bebidas y confecciones en Atl\u00e1ntico reportaron menores pedidos externos cuando el COP baj\u00f3 de $4 000 en 2023-24<\/td><\/tr><tr><td><strong>Servicios basados en USD<\/strong> (BPO, software)<\/td><td>Contratos fijados en d\u00f3lares rinden menos pesos \u2192 presi\u00f3n salarial y de costos<\/td><td>El cl\u00faster BPO Teleperformance\/1DOC prende alerta cada vez que el peso se aprecia &gt; 5 % en el trimestre<\/td><\/tr><tr><td><strong>Regal\u00edas y encadenamientos petr\u00f3leo-qu\u00edmica<\/strong><\/td><td>Menos pesos por barril exportado \u2192 menor flujo a Reficar-Cartagena y a petroqu\u00edmica en Malambo-Galapa<\/td><td>Impacta compras a proveedores locales de transporte y mantenimiento<\/td><\/tr><tr><td><strong>Remesas y turismo receptor<\/strong><\/td><td>D\u00f3lar barato reduce poder adquisitivo de remesas de la di\u00e1spora y encarece la estad\u00eda para turistas extranjeros<\/td><td>Atl\u00e1ntico recibe ~8 % de remesas nacionales; hoteles reportaron ca\u00edda de ocupaci\u00f3n extranjera durante la apreciaci\u00f3n de 2022<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p>Tambi\u00e9n hay efectos positivos, pero m\u00e1s tenues:<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table\"><table class=\"has-fixed-layout\"><thead><tr><th>Beneficio<\/th><th>Explicaci\u00f3n<\/th><th>Sectores locales favorecidos<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td><strong>Abaratamiento de insumos importados<\/strong><\/td><td>Maquinaria, fertilizantes y qu\u00edmicos cuestan menos en pesos<\/td><td>Construcci\u00f3n (vivienda norte), agroindustria palma-aceite, autopartes<\/td><\/tr><tr><td><strong>Inflaci\u00f3n menor<\/strong><\/td><td>Bienes transables bajan de precio \u2192 mayor ingreso real de hogares<\/td><td>Comercio minorista de electrodom\u00e9sticos y veh\u00edculos<\/td><\/tr><tr><td><strong>Servicio de deuda externa<\/strong><\/td><td>Empresas con pasivos en USD pagan menos pesos<\/td><td>Zona Franca de Barranquilla, naviera Monomeros (si usa cobertura)<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p>Sobre un modelo de series temporales tipo ARDL se oper\u00f3 la siguiente configuraci\u00f3n que explora la relaci\u00f3n entre el VAB de Barranquilla AM con la TRM (en t\u00e9rminos de logaritmos):<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-center has-small-font-size\"><strong>d1.VABbamR(t) = A0 + A1*VABbamR(t-1) + B0*d.1.TRM(t) + B1*TRM(t-1) + E(t)<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Los an\u00e1lisis indican que una variaci\u00f3n del \u2206TRM del 1.0 % ocasiona una variaci\u00f3n del \u2206VAB de 0.41 %. <\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-uagb-image aligncenter uagb-block-ca5fcd42 wp-block-uagb-image--layout-default wp-block-uagb-image--effect-static wp-block-uagb-image--align-center\"><figure class=\"wp-block-uagb-image__figure\"><img decoding=\"async\" srcset=\"https:\/\/finoptima.com.co\/site\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/0.GRAF_-1024x657.png ,https:\/\/finoptima.com.co\/site\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/0.GRAF_.png 780w, https:\/\/finoptima.com.co\/site\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/0.GRAF_.png 360w\" sizes=\"auto, (max-width: 480px) 150px\" src=\"https:\/\/finoptima.com.co\/site\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/0.GRAF_-1024x657.png\" alt=\"\" class=\"uag-image-441\" width=\"1047\" height=\"672\" title=\"0.GRAF\" loading=\"lazy\" role=\"img\"\/><\/figure><\/div>\n\n\n\n<p>Los an\u00e1lisis del choque econ\u00f3mico del Plan Pensilvania indican que un impulso de &#8211; 10.0 % en la TRM producir\u00eda una respuesta del VAB de &#8211; 4.0 % y sus efectos se mantienen en el tiempo. <\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-uagb-image aligncenter uagb-block-ec842db3 wp-block-uagb-image--layout-default wp-block-uagb-image--effect-static wp-block-uagb-image--align-center\"><figure class=\"wp-block-uagb-image__figure\"><img decoding=\"async\" srcset=\"https:\/\/finoptima.com.co\/site\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/0.GRAF_-1.png ,https:\/\/finoptima.com.co\/site\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/0.GRAF_-1.png 780w, https:\/\/finoptima.com.co\/site\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/0.GRAF_-1.png 360w\" sizes=\"auto, (max-width: 480px) 150px\" src=\"https:\/\/finoptima.com.co\/site\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/0.GRAF_-1.png\" alt=\"\" class=\"uag-image-443\" width=\"734\" height=\"529\" title=\"0.GRAF\" loading=\"lazy\" role=\"img\"\/><\/figure><\/div>\n\n\n\n<p>Para dimensionar el efecto econ\u00f3mico, si la TRM se aprecia el 10.0 %, es decir, pasa de $ 4,189 a $ 3,770, el VAB se reducir\u00eda en $ 629,709,364,739<\/p>\n\n\n\n<p>Las consecuencias a nivel econ\u00f3mico ser\u00edan:<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table\"><table class=\"has-fixed-layout\"><thead><tr><th>Variable 2025-26<\/th><th>Direcci\u00f3n esperada con COP fuerte<\/th><th>Probable magnitud\u2020<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>VAB total<\/td><td>\u2193VAB<\/td><td>\u20130,3 a \u20130,6 pp de crecimiento por cada 10 % de apreciaci\u00f3n<\/td><\/tr><tr><td>Desempleo urbano<\/td><td>\u2191 (por sector exportador y portuario)<\/td><td>+0,2-0,4 pp<\/td><\/tr><tr><td>Inflaci\u00f3n Barranquilla<\/td><td>\u2193 (menor costo importado)<\/td><td>\u20130,3 pp respecto a promedio nacional<\/td><\/tr><tr><td>Recaudo tributario municipal<\/td><td>Mixto: menos ICA exportador vs. m\u00e1s consumo minorista<\/td><td>~neutro<\/td><\/tr><tr><td>Balanza externa departamental<\/td><td>Deterioro<\/td><td>D\u00e9ficit mayor por menor valor de exportaciones<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p>Los datos confirman que <strong>cuando el peso se aprecia, el Valor Agregado Bruto de Barranquilla tiende a desacelerarse<\/strong>, reflejando la relevancia local de exportaciones, log\u00edstica y servicios dolarizados. Aunque los precios internos bajan y algunos sectores importadores se benefician, el saldo neto para la ciudad es un menor dinamismo productivo y mayor riesgo laboral en la costa atl\u00e1ntica. Pol\u00edticas de cobertura y mejoras de productividad resultan esenciales para suavizar los efectos de un peso fuerte y sostener el crecimiento barranquillero.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-uagb-advanced-heading uagb-block-1b7b28f1\"><h1 class=\"uagb-heading-text\">V. <strong>Recomendaciones estrat\u00e9gicas<\/strong><\/h1><\/div>\n\n\n\n<p><strong>Programa de coberturas cambiarias<\/strong> impulsado por la C\u00e1mara de Comercio para PYMES exportadoras (forwards grupales v\u00eda Banc\u00f3ldex).<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Aceleraci\u00f3n de inversiones en productividad<\/strong> (automatizaci\u00f3n portuaria, fr\u00edo y trazabilidad) que reduzcan la dependencia del tipo de cambio para la competitividad.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Promoci\u00f3n de turismo m\u00e9dico y eventos<\/strong> cobrados en pesos\u2014segmentos menos sensibles al USD.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Atracci\u00f3n de IED orientada al mercado interno<\/strong> (nearshoring de bienes de consumo para la CAN), que se beneficia de un peso fuerte para importar capital.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Fondo de estabilizaci\u00f3n de ingresos portuarios<\/strong> que mitigue volatilidad presupuestal ante choques cambiarios.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-large-font-size\"><strong>Referencias<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>El d\u00f3lar vuelve a estar por debajo de los $4.000 &#8211; El Espectador. Hoy&nbsp;\u2014&nbsp;La moneda estadounidense registr\u00f3 $3.992,30. Esto se debe a que la divisa sigue cediendo terreno. <a href=\"https:\/\/www.elespectador.com\/economia\/macroeconomia\/el-dolar-vuelve-a-estar-por-debajo-de-los-4000-cuales-son-las-razones\/?utm_source=chatgpt.com\">https:\/\/www.elespectador.com\/economia\/macroeconomia\/el-dolar-vuelve-a-estar-por-debajo-de-los-4000-cuales-son-las-razones\/?utm_source=chatgpt.com<\/a><\/p>\n\n\n\n<p>Vanguardia. D\u00f3lar cae a su nivel m\u00e1s bajo desde julio de 2024 en el mercado local. Hoy&nbsp;\u2014&nbsp;En concreto, la tasa de cambio abri\u00f3 a la baja en $4.000, lo que represent\u00f3 una disminuci\u00f3n de $6,46 frente a la Tasa Representativa del Mercado &#8230;<a href=\"https:\/\/www.vanguardia.com\/economia\/2025\/07\/03\/dolar-cae-a-su-nivel-mas-bajo-desde-julio-de-2024-en-el-mercado-local\/?utm_source=chatgpt.com\">https:\/\/www.vanguardia.com\/economia\/2025\/07\/03\/dolar-cae-a-su-nivel-mas-bajo-desde-julio-de-2024-en-el-mercado-local\/?utm_source=chatgpt.com<\/a><\/p>\n\n\n\n<p>La Rep\u00fablica. <a href=\"https:\/\/www.larepublica.co\/finanzas\/el-peso-colombiano-continua-siendo-la-cuarta-moneda-mas-revaluada-de-la-region-4171073\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">El peso colombiano continua siendo la cuarta moneda m\u00e1s revaluada de la regi\u00f3n<\/a>. <a href=\"https:\/\/www.larepublica.co\/finanzas\/el-peso-colombiano-continua-siendo-la-cuarta-moneda-mas-revaluada-de-la-region-4171073\">https:\/\/www.larepublica.co\/finanzas\/el-peso-colombiano-continua-siendo-la-cuarta-moneda-mas-revaluada-de-la-region-4171073<\/a><\/p>\n\n\n\n<p>Portafolio. <a href=\"https:\/\/www.portafolio.co\/negocios\/comercio\/exportaciones-caen-en-febrero-pero-siguen-en-terreno-positivo-en-el-ano-627075\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Exportaciones caen en febrero, pero siguen en terreno positivo en el a\u00f1o | Comercio | Negocios |<\/a> <a href=\"https:\/\/www.portafolio.co\/negocios\/comercio\/exportaciones-caen-en-febrero-pero-siguen-en-terreno-positivo-en-el-ano-627075\">https:\/\/www.portafolio.co\/negocios\/comercio\/exportaciones-caen-en-febrero-pero-siguen-en-terreno-positivo-en-el-ano-627075<\/a><\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/elpais.com\/america-colombia\/2025-06-27\/la-presion-fiscal-lleva-al-banco-de-la-republica-a-dejar-intacta-la-tasa-de-interes-en-925.html\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">El Pa\u00eds. La presi\u00f3n fiscal lleva al Banco de la Rep\u00fablica a dejar intacta la tasa de inter\u00e9s en 9,25% | EL PA\u00cdS Am\u00e9rica Colombia<\/a>. <a href=\"https:\/\/elpais.com\/america-colombia\/2025-06-27\/la-presion-fiscal-lleva-al-banco-de-la-republica-a-dejar-intacta-la-tasa-de-interes-en-925.html\">https:\/\/elpais.com\/america-colombia\/2025-06-27\/la-presion-fiscal-lleva-al-banco-de-la-republica-a-dejar-intacta-la-tasa-de-interes-en-925.html<\/a><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Fecha: 3 de julio de 2025 Resumen ejecutivo \u2013 Efectos de la apreciaci\u00f3n del peso sobre la econom\u00eda de Barranquilla 1. Objeto y base de datos El estudio contrapone la Tasa Representativa del Mercado (TRM) promedio trimestral y el Valor Agregado Bruto (VAB) real de Barranquilla. 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